编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

(资料图片仅供参考)

近日，昆仑万维高调宣布和奇点智源合作，将在今年内发布中国版ChatGPT开源代码。此消息一出，昆仑万维股价小涨一波，在2月16日一度跃至26.55元/股。然而其股价很快就开始下跌，截至2月24日收盘，昆仑万维股价收于21.96元/股。

市场对昆仑万维高调宣布推进ChatGPT开源并不惊讶。作为一家以游戏起家的公司，昆仑万维并不“恪守本分”。面对竞争激烈的游戏行业，昆仑万维切进了较为“轻松”的投资赛道，在2015年成立了昆仑资本。“追风少年”昆仑万维这几年涉足了网红直播、无人驾驶、互联网金融、在线教育、虚拟现实、人工智能、元宇宙、储能等概念，其控股或参股公司达到了89家。

然而昆仑万维交出的业绩答卷却不尽如人意。昆仑万维2022年年度业绩预告显示，其归属于上市股东的净利润预计为10亿元-11亿元，同比变动-35.35%至-28.89%。不仅如此，昆仑万维的投资收益也大大缩水，2022年前三季度其投资收益为亏损7365万元。

游戏业务没落，业绩大起大落

昆仑万维最开始是一家专注网页游戏的游戏公司，后来通过《啪啪三国》和《海岛奇兵》等手游业绩翻红成功上市，是A股为数不多成功上市的游戏公司之一。当时，昆仑万维的游戏业务营收占比高达97.48%。

即使是在游戏业务如日中天的时期，昆仑万维的游戏业务也是以游戏代理为主，自研游戏所占比重较低，在上市当年，自研游戏的收入十分有限，仅占营收的14.49%，而游戏代理的营收占比高达84.43%。这为昆仑万维后续将重心转向投资埋下了伏笔。

上市之后，创始人周亚辉带着昆仑万维走上了投资并购之路。2022年上半年其游戏业务的主要业务营收占比为15.2%，比起上市之初，游戏业务的营收占比锐减八成。游戏业务已经无可争议地成为昆仑万维的边缘业务。

当前，昆仑万维一共有五大业务。其业绩分别来自号称非洲“今日头条”的Opera浏览器（欧朋）、以k歌为主要场景的海外音频社交娱乐平台Star X、海外移动游戏平台Ark Games、国内棋牌娱乐平台闲徕互娱、昆仑资本所进行的科技股权投资。

在昆仑万维五大业务引擎中，Opera、Star X和闲徕互娱均是昆仑万维通过投资并购后收入麾下。

值得一提的是，闲徕互娱是为3-6线城镇用户提供麻将、斗地主等棋牌娱乐服务的平台，被昆仑万维以超35亿元分三次完成了100%股权收购。此次溢价收购所签订的对赌协议要求闲徕互娱在2019年至2021年分别实现9.18亿元、10亿元、11亿元净利润，合计为30.18亿元。

然而闲徕互娱却没有完成对赌协议。数据显示，闲徕互娱在2019年至2021年的净利润分别为9.34亿元、9.79亿元、9.56亿元，合计为28.69亿元，比业绩承诺少了1.49亿元，对赌宣告失败。

对赌失败的背后，是文化和旅游部对含有宣扬赌博内容的网络游戏的严查。2018年，文旅部宣布对宣扬赌博类网络游戏进行严查，闲徕互娱在2018年达到11.54亿元的净利润高峰后，业绩急转直下，净利润连续几年下滑。2019年后，麻将、扑克类的游戏再也没有获批版号，这也意味着闲徕互娱的发展陷入了被动停滞。

除此之外，昆仑万维还在2016年、2018年两年分两次花费2.45亿美元收购了同性约会交友平台Grindr。然而出于政治因素的考虑，昆仑万维不得不在2020年6月出售Grindr的全部股权。这也给海外业务营收占据总营收超七成的昆仑万维敲响了警钟，使其不得不重视海外营商环境的变化带来的风险。

这一次脱手也让昆仑万维2020年的年度净利润飙升至49.93亿元，超过了当年的营业收入（27.4亿元），相较2019年的12.95亿元净利，增长了近285.56%。然而尴尬的是，进入2021年其净利润又回落至15.47亿元，而2022年预计净利润为10亿元至11亿元，净利润连年下滑，透露出昆仑万维缺乏成长性业务的窘态。

另外，昆仑万维对Opera和Star X 的持股比例分别为54.54%和80%，二者均于2021年并表。二者的并表使得昆仑万维当年的净利润超过了15亿元，2022年预计净利润为10亿元至12亿元，再次给昆仑万维泼了一盆冷水。

自2015年上市以后昆仑万维就渐渐冷落了游戏业务，期望通过投资并购实现业绩增厚，然而现实却给了昆仑万维当头一棒。缺乏成长性业务的支撑，叠加Grindr被迫股权转让，昆仑万维业绩大起大落，陷入没有拿得出手的业务的尴尬局面。

跟风投资，有蹭概念之嫌

昆仑万维的创始人周亚辉曾被称为“投资捕手”，他带领昆仑万维参投的企业，已有近10家成功上市，包括滴滴（已退市）、映客、达达、和元生物、汇量科技、趣睡科技等。

游戏公司老总摇身一变成为投资家，在尝到了投资的甜头后，周亚辉带领昆仑万维追起了风口。

2021年，元宇宙概念大火，昆仑万维旋即在当年的三季度报中表示其正在元宇宙领域加速布局。随后昆仑万维便收到了深交所的问询函，问询函还要求昆仑万维“说明公司及相关方是否存在蹭热点、操纵市场、 违规买卖公司股票的情形”。

2022年，在“碳达峰，碳中和”背景下，储能概念大火，跨界大军来势汹汹。卖男装的红豆股份、卖乳品的皇氏集团、海辰药业等等与新能源八竿子打不着的企业纷纷高调宣布跨界新能源。热衷投资的昆仑万维也蠢蠢欲动，在2022年12月发布公告称其将投资3亿元，获得绿钒新能源60%的股权。

查阅资料发现，昆仑万维所投资的北京绿钒新能源科技有限公司成立于2022年10月下旬，是刚刚入局新能源领域的新生力量。在绿钒新能源成立不到两个月后，昆仑万维即发起对其的投资，不得不让人怀疑绿钒就是为本次投资而设计“出生”的。

对于人才储备，昆仑万维在投资公告中仅以核心成员“均为毕业于清华大学等知名学府的博士，拥有开创性的顶尖储能电堆系统技术”一笔带过。只字不提绿钒新能源专利储备情况。在极其看重专利价值的新能源领域，匆忙入场的昆仑万维实力有几分，仍有待验证。

投资有风险，股市风云变幻，频繁投资的昆仑万维也有失策的时候。2022年前三季度昆仑万维投资收益为亏损7365万元。

2023年初，ChatGPT概念横空出世，引起A股一片沸腾。昆仑万维在2月8日高调宣布其旗下的Opera浏览器计划接入ChatGPT功能；2月9日昆仑万维又宣布将在今年内发布中国版类ChatGPT开源代码，并放出豪言：“打败M（Microsoft），打败G（Google），防止大公司的技术垄断！”

对于此番豪言壮语，常年关注昆仑万维的股民似乎很淡定，有股民在雪球投资者社区表示：周老板很牛，但是他只想用昆仑赚快钱。

布局AIGC，效果待验证

近期火爆出圈的AIGC（人工智能生产内容）应用持续升温。Chat GPT作为AIGC领域的一个分支燃爆A股。在AIGC领域，AI作诗、AI作画、AI视频、AI代码等细分领域正吸引着越来越多公司入局，昆仑万维自然不愿意错过这个风口。

昆仑万维在去年12月和奇点智源联合发布了天工巧绘、天工乐府、天空妙笔以及天工智码。昆仑万维还表示其从2020年便开始布局AIGC领域，先后投入数千万元，并已组建百人研发团队。

笔者进入天工巧绘小程序测试后发现，智能生成的图画与事先输入的指令文字描绘的图景之间相差较大，画面缺少指令元素、生物结构不合常理、物体比例关系失调等情况时有发生。

在AI算力军备竞赛中，昆仑万维愿意真金白银投入多少资金，值得打一个问号。毕竟作为热衷投资，“看天吃饭”的公司，昆仑万维2022年已经连续三个季度出现投资亏损，海外业绩也不温不火甚至开始下滑。既要发展元宇宙，又要搞新能源，还要布局AIGC，昆仑万维是否能吃得消，仍有待验证。

结语

自2015年上市，昆仑万维就坐上了投资并购的直升梯，渐渐怠于进行成长性业务的探索。游戏业务渐渐被稀释，而新增的业务也增长缓慢。国内与海外市场的政策环境、营商环境变化使其业绩坐上了过山车，起伏不定。

热衷投资的昆仑万维在投资领域取得过不俗的成绩，却也面临着被投企业业绩起伏的风险，在2022年前三季度连续投资亏损。元宇宙、新能源、AIGC、GPT……昆仑万维从不缺席热门概念，是一时兴起，还是出于热爱？真正动机外界不得而知，结局也难以预料，其之于昆仑万维是福是祸，也唯有时间能证明一切。

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